收益等效性_Yield Equivalence

收益等效性是什么？

收益等效性是指一种应纳税证券的利率，该利率产生的回报与一种免税证券的回报相等，反之亦然。

收益等效性对市政债券投资者至关重要，他们希望知道其债券的税收节省是否能补偿相对类似期限应税证券的较低收益。收益等效性是投资者在尝试判断免税或免税投资的回报是否优于应税替代品时常用的比较工具。

收益等效性可以通过以下公式进行计算：

$\begin{aligned} &\text{应税收益等效性} = \frac { \text{免税收益} }{ 1 - \text{税率} } \\ \end{aligned}$

以及

$\begin{aligned} \text{免税收益等效性} =& \ \text{应税收益} \ \times \\ &( 1 - \text{税率} ) \\ \end{aligned}$

要计算免税证券与应税证券之间的收益等效性，首先要将债券的免税收益除以1减去投资者的税率。例如，假设你在考虑投资一只6%的免税市政债券，但想知道应税公司债券需要多少利率才能获得相同的回报。如果你的税率为24%，则需用0.24减去1，得到0.76。然后，将6（免税收益）除以0.76，结果为7.9。

这个计算结果表明，你需要在应税投资上获得7.9%的回报，以匹配免税投资的6%回报。另一方面，如果你处于35%的税档，你需要在公司债券上获得9.2%的回报，以匹配免税投资的6%回报。

相反，如果你知道自己的应税收益率，可以计算出相应的免税投资收益率。方法是将应税收益率乘以1减去你的税率。因此，如果你的应税收益为6%，而税率为24%，那么你需要在免税证券上获得4.6%的收益，以匹配应税证券的税后回报。

2017年底颁布的《减税和就业法案》导致了2018年开始的一系列边际税率和收入等级的变化。边际税率是指收入者在每增加一美元收入时所适用的税率。随着边际税率的提高，纳税人每赚一美元所保留的金额会比之前收入所保留的更少。

采用边际税率的税制对不同的收入水平施加不同的税率；随着收入的增加，税率也随之提高。然而，需要注意的是，所有收入并不是以单一税率征税，而是随着收入的变化而在多个税率之间变动。

在计算免税与应税投资之间的收益等效性时，投资者应关注这些新的税率，并相应地将其融入收益等效性公式中。

2021年个人所得税等级